O VGIA11 enfrenta um novo ponto de atenção após a Cooperativa Languiru deixar de pagar uma parcela de juros com vencimento em 7 de julho de 2026. O problema envolve três Certificados de Recebíveis do Agronegócio, os CRAs, que juntos podem representar aproximadamente 12% do patrimônio do fundo.
Além do atraso, existe uma disputa sobre a validade de uma garantia vinculada aos recebíveis de um contrato mantido entre a cooperativa e a JBS. A incerteza aumenta o risco de recuperação demorada do crédito e pode pressionar os dividendos do VGIA11 nos próximos meses.
Se você quer aprender a investir em Fundos Imobiliários do zero, preparei um guia completo com tudo que você precisa saber. Acesse o guia aqui.
VGIA11: principais números atualizados
O fundo possuía patrimônio líquido próximo de R$ 1 bilhão e valor patrimonial de R$ 9,69 por cota. A cotação estava em aproximadamente R$ 9,44, indicando desconto em relação ao valor patrimonial e P/VP próximo de 0,97.
O último rendimento anunciado foi de R$ 0,13 por cota, pago em 17 de julho de 2026. Nos 12 meses anteriores, os dividendos somaram aproximadamente R$ 1,65 por cota, com dividend yield superior a 17%, considerando os preços recentes.
| Indicador do VGIA11 | Valor aproximado |
|---|---|
| Cotação recente | R$ 9,44 |
| Valor patrimonial por cota | R$ 9,69 |
| P/VP estimado | 0,97 |
| Patrimônio líquido | R$ 1,00 bilhão |
| Último dividendo | R$ 0,13 por cota |
| Dividendos em 12 meses | R$ 1,65 por cota |
| Dividend yield em 12 meses | 17,15% |
| Exposição estimada à Languiru | Cerca de 12% do patrimônio |
| Valor estimado da exposição | Aproximadamente R$ 120 milhões |
O valor de R$ 120 milhões é uma estimativa baseada em uma exposição de 12% sobre patrimônio de aproximadamente R$ 1 bilhão. O montante exato depende da posição atualizada, da marcação contábil dos CRAs e de eventuais amortizações.
Por que a Languiru voltou a preocupar?
A cooperativa já havia enfrentado dificuldades financeiras e passou por uma renegociação com credores. Durante esse processo, foram apresentadas garantias adicionais para aumentar a proteção das operações.
A gestão afirma que os CRAs continuam contando com alienação fiduciária de máquinas e equipamentos, penhor de grãos e aves, hipotecas de imóveis e cessão fiduciária adicional de recebíveis.
Entretanto, a Languiru contesta a validade da cessão dos recebíveis relacionados ao contrato com a JBS. Segundo a argumentação apresentada, a empresa de alimentos não teria dado anuência formal à inclusão desse fluxo como garantia.
A Valora rejeita essa interpretação e sustenta que as garantias continuam válidas e são suficientes para cobrir a exposição do fundo.
Quanto o VGIA11 tem aplicado na cooperativa?
A exposição estaria distribuída entre três operações ligadas à Languiru.
| Operação | Participação estimada |
|---|---|
| CRA Languiru 1 | 6,21% |
| CRA Languiru 2 | 3,35% |
| CRA Languiru 3 | Aproximadamente 3% |
| Exposição total aproximada | Cerca de 12% |
A concentração é relevante porque um único devedor responde por mais de um décimo da carteira. O primeiro CRA, sozinho, aparece com participação de 6,21%, enquanto as outras duas operações elevam a exposição total para perto de 12%.
Deságio de 50% poderia causar perda de R$ 60 milhões
Entre os cenários discutidos está a possibilidade de os credores serem submetidos a um plano de pagamento no processo de liquidação extrajudicial da cooperativa. A proposta mencionada no esboço poderia envolver deságio de 50% sobre a dívida.
| Cenário simulado | Efeito estimado |
|---|---|
| Exposição à Languiru | R$ 120 milhões |
| Recuperação integral | Sem perda permanente |
| Deságio de 25% | Perda de R$ 30 milhões |
| Deságio de 50% | Perda de R$ 60 milhões |
| Perda sobre o patrimônio no cenário de 50% | Aproximadamente 6% |
Essa é apenas uma simulação. Não existe, até o momento, confirmação de que o VGIA11 aceitará o deságio ou reconhecerá perda de R$ 60 milhões. A gestora pode recorrer à Justiça, negociar outras condições ou executar as garantias existentes.
Dividendos do VGIA11 podem cair?
Os dividendos já recuaram de R$ 0,15 em março para R$ 0,14 em abril e R$ 0,13 em maio, junho e julho de 2026. Apesar da redução, o rendimento mensal continua elevado diante da cotação próxima de R$ 9,44.
A inadimplência não significa corte imediato. O fundo pode utilizar resultados de outros CRAs, caixa acumulado ou reservas para manter temporariamente as distribuições.
Por outro lado, se os juros da Languiru deixarem de entrar por vários meses, a receita recorrente poderá diminuir. Uma eventual provisão também pode reduzir o valor patrimonial e ampliar a pressão sobre a cotação.
O que acompanhar nos próximos relatórios
O cotista deve observar eventual provisionamento dos CRAs, mudanças no valor patrimonial, utilização de reservas e atualizações sobre as garantias vinculadas à JBS.
O caso não representa necessariamente uma perda definitiva, mas a concentração próxima de 12% transforma a Languiru em um dos principais riscos do VGIA11. Com cotação descontada e dividend yield elevado, o fundo continua oferecendo renda atrativa, porém acompanhada de risco de crédito superior e maior possibilidade de volatilidade.